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www.43062.com部分依赖投资收益的公司如何估值
更新时间:2019-11-08

  香飘飘三季报净利同比大幅增长,但其中部分依靠投资收益,这样的业绩增长给投资者一种不太踏实的感觉。事实上,类似香飘飘这样的公司不在少数,那么它们应该如何估值呢?

  首先,投资者要承认,投资收益也是收益,也是增加了股东价值,投资收益多了肯定不是坏事,但唯一的问题是,投资收益要不要也计算到市盈率当中。如果某家公司一年内炒股赚了5000万元,若按照20倍市盈率计算,公司市值应该提高10亿元,如果每年都能有5000万元的炒股收益,那这种计算方式并没有问题,就怕今年有明年无,那么投资者根据这样的投资收益市盈率去高价买入股票,被套的风险就会很大。

  如何来区分投资收益的种类?本栏认为可以分为两类:一种是一过性的投资收益,一种是日常性的投资收益。先看日常性的,假如某公司买入了中国平安1%的股票,每年都能获得稳定的现金分红,然后中国平安也按照稳定的斜率股价上涨,并且每年股价上涨之后的市盈率都差不多,那么对于这样获得的投资收益,投资者有理由认为今年有,明年还会有,20年后还会有,所以这样的投资收益就可以计入市盈率计算。

  再或者说,一家公司与上下游企业交叉持股,而且相互间合作很顺利,业绩都很稳定,这样上下游企业的持股也能获得较为丰厚的现金分红回报。那么投资者也有理由认为,这样的分红回报也能持续,所以这也可以列入日常的投资收益,并计入市盈率计算队列。

  但如果是一家公司参股了一家科创板公司,并实现了参股公司上市,然后一下子获得了大笔的股权升值,并计入了交易性金融资产,然后据此获得了巨大的投资收益,这样的投资收益显然是一过性的。这样的投资收益如果计入市盈率计算队列,势必会导致股价被高估。

  此外,还有获得的卖房收入、处置子公司收入,或者是趁着牛市炒股票的收入等等,都是一过性的投资收益。在本栏看来,这类一过性的投资收益,只能以1倍的市盈率计入股价,即公司意外收入10亿元,市值增加10亿元已经足够。但事实上,当上市公司获得巨大的意外收入时,股价表现都会比理论上更强,虽说股价的增长可能达不到意外收入的20倍,但肯定会比1倍高出很多。

  本栏认为,投资股市还是要理性,对于上市公司的利润也要辩证地看待,本栏比较崇尚谨慎的估值,例如这种意外的收入要谨慎计入市盈率计算队列,但意外的亏损却应该计入市盈率亏损队列,因为一家上市公司出现了炒房炒股亏损,并不代表次年它会收手,还有较大的概率会继续投资,希望能够弥补亏损,但最后很可能是越亏越多,www.43062.com,所以本栏认为,对于意外的亏损,应全部计入市盈率计算队列,历史上因为重大投资亏损导致一家好企业一蹶不振的例子并不少见,谨慎地估值并没有坏处。


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